【银河环保公用陶贻功】公司点评丨「蓝晓科技 (300487」)：汇兑损失拖累业绩，持续增长潜力确定

来源：中国银河证券研究

【报告导读】

1. 汇兑损失至26Q1盈利能力阶段性下降，财报质量整体良好。

2. 金属资源、生命科学、水处理等板块具备持续增长潜力。

事件：公司发布2025年年报，全年实现营收27.86亿元，同比+9.08%，实现归母净利8.97亿元，同比+13.96%。公司同时发布2026年一季报，Q1实现营收6.07亿元，YOY+5.24%;实现归母净利1.82亿元，YOY-5.81%。

汇兑损失至26Q1盈利能力阶段性下降，财报质量整体良好。2025、26Q1，公司销售毛利率分别为51.46%、55.48%，同比分别+1.99PCT、+4.69PCT；净利率分别为32.41%、29.99%，同比分别+1.30PCT、-3.91 PCT；2025、26Q1公司ROE(平均)分别为21.03%、4.03%，同比分别+0.76PCT、-0.71PCT；公司整体盈利能力呈继续提升态势，26Q1公司盈利能力下降，主要是因为26Q1人民币相对美元升值带来汇兑损失，使得26Q1财务费用由-1501.87万元大幅增长至4274.72万元所致。26Q1，公司资产负债率31.57%，同比-2.58PCT，有息负债率7.66%，均处于相对较低水平。2025、26Q1，公司经现净额分别为7.85亿元、2.00亿元，同比分别+7.33%、36.59%，现金流状况持续良好。

金属资源、生命科学、水处理等板块具备持续增长潜力。2025年公司吸附分离材料收入21.50亿元，同比增长8.26%；除节能环保领域外，其他各领域均实现同比增长，其中合计占比达79%的水处理与超纯化、生命科学、金属资源三个板块占比居前三位，收入分别为7.50亿元、6.36亿元、3.16亿元，同比分别+9%、+12%、23%。水处理及超纯化板块，海外高端饮用水市场渗透率公司仍有较大提升空间，核电、半导体领域超纯有望进入放量期。生命科学领域，GLP-1市场高景气有望继续推动固相载体销量高增长，同时公司小核酸药物领域有望迎来爆发期；金属资源领域，公司在战略金属镓提取方面有70%以上的的市场占有率；新能源产业持续高景气，将推动锂、镍、钴等新能源金属制备需求高增长。

风险提示

公司项目推进、市场拓展不及预期的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2026年4月26日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_蓝晓科技：汇兑损失拖累业绩，持续增长潜力确定》

分析师：陶贻功、梁悠南

研究助理：马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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